作者| Bold Investor
编译 | 华尔街大事件
【资料图】
周二，AMD（NASDAQ：AMD）举办了“数据中心和人工智能技术大会”。一些投资者可能有点失望，因为 AMD 提供的有关其即将推出的 MI300 芯片和相关合作伙伴关系的信息比预期的要少。然而，在不同方面确实出现了一条重要信息：AMD 首席执行官 Lisa Su 首次提供了关于 AI 加速器市场预期规模的具体财务估计。
Lisa Su声称人工智能芯片市场到 2027 年将超过 1500 亿美元，这与英伟达（NASDAQ：NVDA）首席执行官黄仁勋在英伟达上一次财报电话会议上关于未来几年将建设或更换数万亿美元的数据中心基础设施的声明一致。
当黄仁勋和Lisa Su都发表类似的言论时——尽管这些言论可能看起来过于乐观——但我们应该非常认真地对待它们。
在英伟达的上一次财报电话会议上，首席执行官黄仁勋对 AI 芯片的未来市场进行了展望。他说：
在AMD最近的AI活动中，CEO Lisa Su对AI芯片市场表达了类似的看法。她
说：
尽管两位 CEO 正在讨论不同的指标，但他们的预测似乎大致一致：他们都预计 AI 芯片在几年内每年销售价值数千亿美元，未来几年累计将超过 1 万亿美元。苏的同意很重要，因为至少在我看来，苏在她的预测中往往更加谨慎，并且倾向于避免夸大的承诺。因此，她同意黄提出的巨大数字，应该得到相当重视。
让我们关注 Lisa Su 的预测，因为它提供了更具体的估计，以了解英伟达和 AMD 的建议。
值得注意的是，首先，Su 仅指数据中心 AI 加速器 TAM。因此，当她估计今年的收入为 30b 美元时，其中绝大部分最终将成为英伟达数据中心业务的收入。到 2027 年，还有 120b 美元可供争夺。所有这些都在 AMD 和 Nvidia 的其他业务之外。
鉴于目前的形势，预计这 1200 亿美元中的很大一部分最终将落入 AI 加速器的英伟达和 AMD 手中似乎是合理的。即使保守假设到 2027 年三分之一的市场将被其他参与者（包括英特尔、各种芯片初创公司和拥有自己芯片的云提供商）占领，这仍然为 英伟达-AMD 双雄提供了高达 800 亿美元的市场。如果出现这种情况，我们可以预期这两家芯片制造商或更有可能出现大规模增长。
分析师估计英伟达今年的收入为420 亿美元，AMD 为230 亿美元，预计它们的总收入为 650 亿美元。如果人工智能芯片需求的增长使这一总额再增加 800 亿美元，那么英伟达和 AMD 两家公司的收入可能会达到惊人的 1450 亿美元。
从这个角度来看，如果 Lisa Su 的预测是合理的，那么英伟达和 AMD 的总和将在 2027 年与微软公司今天处于同一水平。微软公布的2022 财年收入为 1980 亿美元，而英伟达-AMD 两家公司的收入估计为 1450 亿美元。甚至毛利率也可能相似。微软去年报告的毛利率为 68%，而 Nvidia 为56%，AMD 为51%（尽管英伟达表现不佳，前一年为 64%）。由于 AI 芯片的高利润率，如果他们的收入增加 800 亿美元，芯片制造商的总利润率可能或多或少与微软持平。
当然，微软目前的市值约为 2.5 万亿美元，而英伟达和 AMD 的总市值仅为 1.2 万亿美元左右。这表明芯片制造商具有巨大的增长潜力——如果他们受到与微软类似的对待，到 2027 年，仅人工智能加速器的收入就有可能使他们的总市值翻一番。
因此，如果我们认真对待英伟达和 AMD 的预测，他们目前的估值并非不合理。其中之一或更可能是两者都有很大的增长空间。额外的 800 亿美元可能会显着改变两家公司的命运。例如，如果英伟达获得 80% 的份额而 AMD 获得 20%，英伟达 的收入将是目前的 2.5 倍左右，而 AMD 的收入约为 1.7 倍。在这种情况下，两家公司都将经历快速增长。
此外，这一预测仅考虑了即将到来的人工智能加速器需求增长。每家公司都有其他健康且不断增长的业务，到 2027 年可以进一步扩大其估值。这进一步扩大了上行空间。因此，似乎可以合理地得出结论，英伟达和 AMD 都是未来几年可能表现良好的优秀公司。
最简单的策略可能是同时投资两者。这种方法消除了预测竞争结果的需要，并分散了对 AI 芯片的投资。
AI 革命还有很多有待展开，但英伟达和 AMD 正在描绘未来几年巨大增长的类似图景。如果我们认真对待他们的预测——并且有充分的理由这样做——那么仍有很大的快速增长空间。投资者不应被高市盈率吓倒。
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